泰达币(USDT)是一种与法币挂钩的加密货币，由Tether泰达公司发行，
在加密货币领域，USDT因为推出的早，目前是最被广泛使用的美元稳定币，
在发行USDT加密货币时，会用等量美元作为储备支撑，USDT和美元汇率几乎是1:1，相较於其他的加密货币，USDT价格与法币会相对稳定。
这篇文章市场先生介绍USDT，根据Tether白皮书(whitepaper)及官网内容整理重点摘要，并分享USDT特性及风险、用途、怎麽买。
这篇文章为个人经验分享与资料整理，无任何投资推荐买卖之意，投资必定有风险，虚拟货币属於极高风险的投资标的，投资前务必自行研究判断。
本文市场先生会告诉你：
USDT 是什麽？
泰达币(英文：Tether，代号USDT) ，是以美元当作价格基础的虚拟货币，价格和美元几乎保持1：1的汇率，也被称为美元稳定币Stablecoin。
USDT在2014年由Tether公司发行，是最早的稳定币之一，
USDT以美元储备当作支持，每发行1 USDT，Tether公司也会增加1美元作为储备担保，持有者也随时能透过Tether将USDT兑换回美元法币 (Tether公司在兑换赎回过程会收取一些费用)。
透过与美元资产挂勾，让加密货币能模拟美元的货币价值，让USDT价格有法币稳定的特性，币值不容易受到波动。
在各大加密货币交易管道，多数都是使用稳定币作为报价的基础，例如：例如BTC/USDT、ETH/USDC 等，目前USDT也是多种使用法币抵押的稳定币之中，流通性最大的稳定币。
根据CoinMarketCap网站数据显示，至撰文当下(2024/12)，USDT是全球第四大的加密货币，市值为1341亿美元，仅次於为比特币(BTC)、以太币(ETH)、瑞波币(XRP)。
Tether公司：靠着发行稳定币USDT，每年透过公债创造超过40亿美元利息收入？
当人们将美元及其他法币交给Tether公司，Tether公司提供加密货币，此时这些法币所产生的投资利息收益，就会成为Tether公司获利。
Tether公司目前属於香港iFinex Inc，iFinex同时也掌控另一家排名前10的交易所Bitfinex。
Tether做为一个成立约10年的公司，根据Tether官网公告报告，在2023年Q4提供的独立审计报告中，Q4净利达28.5亿美元，其中10亿美元来自於美国国债利息，其余来自持有的储备品增值。
在2023年，Tether全年利润为62亿美元，40亿来自美国国债、逆回购、货币市场基金产生的利息收入，相关资产持有量约803亿美元。(用2023年Fed短期利率平均接近5%计算，的确是40亿美元的利息收益)
因为官方文件缺乏该公司成本支出等其他资料，无法确定该利润是否为最终的净利，且利润金额高低会强烈受到当下美国利率环境影响，但公告的金额如果属实，仍说明Tether公司惊人的获利能力及经济实力。
想更了解稳定币，可以先阅读：稳定币是什麽？5种常见稳定币完整介绍
USDT 运作方式
USDT 透过1:1储备率与相关的法币挂钩，确保每个流通的 USDT 都由 Tether公司持有的等值法币支持。
由於USDT是中心化的虚拟货币，由Tether公司负责资产托管，Tether公司身兼货币发行商和法币托管的角色。因此，需要能确保审计的安全性、可证明性和透明度，才能确保用户资产能受到保障。
根据 Tether白皮书的资讯内容，USDT 架构分为三层，摘录重点如下：
第一层 比特币区块链：主网
Tether 选择将交易记录嵌入比特币区块链(Bitcoinblockchain)中，而非其他较不成熟或未经充分测试的区块链，或是封闭源码的中心化私人数据库系统。
透过 Omni Layer 协议，Tether 将交易资讯以中继资料的形式嵌入比特币区块链，利用比特币的安全性及透明度。
第二层 Omni Layer 协议：用於发行、销毁、存储、交易USDT
Omni层协议(Omni Layer protocol)是一个建立在比特币区块链之上的平台，赋予 Tether 以下功能：
1.发行和销毁代币：Omni 协议允许创建和销毁以中继资料形式嵌入比特币区块链的数位代币，在 Tether 的情况下，这些代币就是与法币挂钩的数位代币 (USDT)
2.追踪和报告 USDT 的流通：透过 Omnichest.info (USDT 的资产ID为 31) 和 Omnicore API，可以追踪观察 USDT的流通情况。
3.让用户在安全的环境中交易和储存 USDT：
第三层 Tether 公司：负责货币发行、资产抵押、审计等工作
Tether Limited 是一家位於香港公司，以下是主要的工作：
- 接受法币存款并发行相应的 USDT
- 处理法币提款并销毁相应的 USDT
- 保管支持所有流通中 USDT 的法币储备
- 公开报告储备证明和其他审计结果
- 与现有的比特币/区块链钱包、交易所和商家进行整合
- 运营 Tether.to，一个允许用户方便地发送、接收、储存和兑换 USDT 的网路钱包
USDT 常见用途和功能
USDT常出现於加密货币交易的各种情境，以下是常见的USDT用途：
1. 加密货币暂时停泊资金，避免价格风险的工具
USDT是将法币(指的是美元)等值抵押，价格走势和美元非常接近。相较於其它加密货币价格波动较大，USDT和美元之间的价格相对稳定，当其他加密货币价格波动剧烈的期间，USDT可作为对冲波动风险的工具选择之一，减少受市场波动的影响。
举例来说，当投资人担心某个加密货币的价值会大跌，或者手上有一笔加密货币的资金暂时用不到，这段期间将加密货币换成价格波动相对稳定的USDT，将USDT当作暂时停泊资金的避险工具，等待下一次的交易机会。
2. 法币和加密货币之间的桥梁
有很大一部分加密货币在交易所买卖时，并不支援直接兑换成美元，但却可以兑换成USDT，这种情况和我们去不同国家旅游类似，大多数的店家都愿意接受顾客用美元支付消费，代表USDT在加密货币市场的通用性很高。
而在实务上，通常会将法币(例如美元、欧元)先兑换为USDT，再兑换成加密货币，因为许多加密货币交易所也有支援USDT和其他加密货币的货币对交易。
Tether公司也提供大额兑换的业务，提供美元与USDT做自由1:1兑换，每次最低10万美元，并且会收取0.1%手续费及$150美元验证费，这得以让USDT市场价格出现价格偏离时，也会有套利者介入去影响价格，确保与美元的价值接近1:1。
3. 多数区块链有支援USDT交易或转帐
Tether公司在多个区块链上都有发行USDT，包括包括 Algorand、Avalanche、Celo、Cosmos、以太坊、EOS、Liquid Network、Near、Polkadot、Solana、Tezos、Ton 和 Tron，让转帐或交易有更多选择。
４. 降低交易成本
由於许多区块链都有支援USDT，转帐汇款路径不需要再经过第三方，能省下一些第三方的处理费用。
以TRON波场的TRC-20 为例，每次转帐支付固定的手续费(不到1 USDT)，当金额越大，交易成本占比也越低，更适合大额或频繁转帐需求的人使用。
USDT因为和美元挂钩，货币价值也较不容易受汇率影响，如果经常有跨境支付需求，透过USDT转帐的费用成本较低，并且到帐快速，只需要几分钟就完成跨境转帐交易。
USDT和其他稳定币的差别？5大稳定币比较
根据Coinmarketcap网站查询的资料，截至 2024 年 12 月，市值排名前几名的稳定币分别是：USDT、USDC、DAI、FDUSD、USDD、USDe，而USDT在交易量、总市值都大幅超越其他稳定币。
5种稳定币最大的差异在於储备资产类型不同，USDT、USDC、FDUSD都是用美元、美国短期国债做抵押，而DAI、USDD、USDe则是使用加密货币超额抵押或主流加密货币对冲风险方式抵押。
稳定币的发行公司都强调储备金的透明度，相关资讯也都有公布在他们的公司官网。
以下是市场先生整理的5大稳定币比较表：
USDT/USD 历史价格走势
USDT 和 USD的兑换汇率走势呈现平稳，非常接近1:1，很少产生较大的偏离，通常1%的偏离(0.01美元)就已经算大的偏差了，差异是在小数点後3~4位数才是常态。
下图可以观察到USDT稳定币的特性，价格波动相对平稳。（提醒：各交易所平台提供的报价可能略有差异，过去趋势亦不等於未来趋势）
USDT 有风险吗？
持有USDT 最需要留意的是Tether公司的信用风险，早年也因此有许多争议，到後来即便已经开始公布了资产储备，仍有许多人对USDT抱有疑问。
大致有以下几点：
风险1：中心化发行商的信用风险
USDT并不是去中心化的加密货币，它由中心化发行商Tether公司掌控、托管法币，也因此中间环节如果出任何问题，就可能产生USDT的违约风险。例如人们会担心Tether公司帐目有问题，或者Tether公司没问题但它存放资产的金融机构出问题等等。
USDT过去早年曾经存在着争议，之前用户无法透过任何公开管道查询USDT担保资产抵押的数据，在2021年Tether公司因为虚报USDT资产的事件，因此被美国监管机构裁定罚款，而付了1850万美元的罚金。
这也导致到今天，虽然现在Tether公司每一季都会公布USDT储备证明查询在官网上，且大多是持有美国短期公债，但仍然有许多人对USDT的透明度存在怀疑，担心Tether公司会发生信用不良的情况。
风险2：担保资产涵盖一部分，可能资产流动性较低或价值波动较高
早年Tether公司有较多争议，源自於无法提出持有100%储备证明的报告。近年则陆续有定期提供由BDO公司提供的独立审计报告。
从近期资产储备报告中可以观察到，对比发行的USDT数量，整体是有超出100%储备。其中对应储备的高流动资产 (主要用短期美国公债持有)约为84%，其他部分资产是持有比特币、贵金属(黄金)、公司债，这些流动性可能略一点或者资产波动较大一点的资产类别。(资料时间至2024/9)
报表中有提供资产细节，但没有提供负债细节。不过因为有提供集团合并负债总量 1193.80亿美元，及相关代币发行量1193.76亿美元，两者差异约0.04亿美元(总负债0.003%)相当小，因此可以认为大部分负债来自於稳定币发行。而目前总储备资产 1254.7亿美元(不含集团其他投资公司及实体)，扣除负债1193.8亿美元，股东权益为60.9亿美元。
(资料时间至2024/9)
虽然84%高度流动资产，理论上本身已经足以应对挤兑可能性，但毕竟部份储备为较低流动性的资产(黄金、比特币、公司债、其他等等)，毕竟并非100%为高流动性资产，且其它资产价值存在波动可能性，这是一些媒体报导容易对其有疑虑的地方。
市场先生补充：Tether储备资产中，其中比较有争议的是 “担保贷款Secured Loan”
担保贷款Secured Loan约占总资产 5.36%，约67.2亿美元，可以理解为Tether将部分USDT资产做为贷款借出，并取得某些担保品，在报表中并没有详细解释。
在审计报告中提到：担保贷款由流动资产全额抵押并定期监控以摊余成本（短期担保贷款的名义价值）计量并调整符合IFRS9的任何预期信用损失准备。
网路上有些报导认为这除了BTC以外，也可能包含一些流动性较低或规模较小的加密货币，无论如何会让人担心担保品价值波动也较大。如果每1美元背後的抵押品存在部份是高波动的资产，而不是高度确定1美元资产，这难免让人疑虑 (当然，如果你用同样标准去看银行，只会有更大的疑虑。不过Tether毕竟比较新，而且它也不是银行，必然接受严格检视)。
根据一些网路报导，Tether公司在2023年曾经提到会於2024年逐步清零担保贷款Secured Loan，不过至2024年9月仍没有看到进展。
至於美国公债如果违约？这的确也是风险。
但如果美国公债违约，那全世界大多银行和金融机构、甚至许多国家都要出问题，所以这点虽然是风险，但一般不在考虑范围中。
风险3：监管风险
虽然USDT是稳定币，本质仍然是加密货币，因此全球各国的监管法规（尤其美国和欧洲），
例如像是欧盟加密资产市场法规(Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA)提出对USDT的限制包含：
而上述这些情况有可能会影响未来USDT的使用和交易。例如欧洲目前欧元稳定币有逐渐增加，Tether公司早年曾推出欧元稳定币，也因为法规因素决定停止发行新的Tether欧元稳定币。
小结：USDT安全吗？可以使用，但不需要百分之百信任它
USDT的安全争议一直都有，原因在於在追求去中心化的加密货币世界，USDT中心化的特性，让它天然的让人存有疑虑。目前虽然有公告100%储备，但其中仅84%是高流动性的储备，其他部份的储备流动性和价格波动虽然也不至於太大(黄金、公司债、BTC、担保贷款等等)。
由於USDT已经存在相当长时间，且依然是最广泛使用的稳定币，所以一般人很难完全不使用它。
但使用USDT同时，对它随时抱有警惕，不要百分之百完全信任，是基本的态度。
USDT另一个竞争者USDC，是由CIRCLE公司发行，於SEC注册并美国受监管，也同样是超出100%储备，并且100%资产存放於高流动性管道(短期美国国债、隔夜美国国债回购协议、现金)，因此普遍更受到信任，但使用范围并没有USDT广。许多人如果对USDT有担心，USDC一般是第二选项。
USDT 交易方式与管道
由於USDT是目前最广泛被使用的美元稳定币，几乎任何能交易购买加密货币的管道都能交易USDT。
1. 透过虚拟货币交易所：交易现货
USDT最简单的买卖方式是使用虚拟货币交易所，目前任何一家交易所几乎都能交易USDT。
选择交易所很简单，可以从自己所在国家提供法币交易的交易所选择，
或者也可以从全球最大几间加密货币交易所去选择，
例如目前全球交易量排名第一的币安(Binance)交易所。
可参考：币安(Binance)新手使用说明
简短介绍币安
Binance 币安交易所，目前为全球虚拟货币规模排名最大的交易所，於2024年全球注册用户达2.4亿人次，支援超过100种加密货币。
》币安官网连结
币安使用说明教学：币安使用图解教学
2. 使用交易所的P2P(C2C)交易：但较不建议使用
C2C交易(Customer to Customer,C2C)，也可以称为P2P交易(Peer-to-peer)，是指用户与用户交易，又称为场外交易、法币交易。
因为许多的交易所不支持使用法定货币(法币就是国家发行的货币)直接购买虚拟货币，因此用户与用户进行交易(C2C)是一种方式。
交易所在这里扮演的是第三方平台角色，用来保障买家和卖家的交易安全，就像拍卖平台一样，平台会对商家进行资格审核，通常会注记交易商家过去历来的信誉供参考，选择其中有受认证、比较有信誉的商家做C2C交易会相对比较有保证。
但整体而言，C2C使用仍有一些风险，并不建议作为主要使用的交易方法。
USDT 重点整理
1.泰达币(USDT)是2014年Tether公司发行的加密货币，使用美元或等价物做资产担保，价格和美元几乎一致，也被称为美元稳定币。
2. 根据Tether白皮书内容提到USDT技术堆叠架构为：第1层比特币区块链作为主网、第2层Omni 层用於USDT的发行/销毁/存储/交易、第3层Tether 公司负责货币发行、资产抵押、审计等。
3.截至 2024 年 12 月，市值排名前5名的稳定币分别是：USDT、USDC、DAI、FDUSD、USDD，可观察到USDT的交易量、总市值大幅超越其他稳定币。
4.投资USDT要留意信用风险，包含发行商Tether曾有虚报资产、USDT是非去中心化的虚拟货币，由Tether公司掌控托管法币。
5. 最简单的USDT买卖方式是使用虚拟货币交易所，建议从全球规模靠前几名的选择交易所。
市场先生心得：业者在稳定币赛道的竞争，长期而言，用户仍是最大受益者
在加密货币领域，稳定币赛道是一门竞争激烈的生意，USDT做为先行者得到相当大的利益，同时也有许多竞品随时间出现，毕竟其中的利益庞大，利息收入就是相当可观的金额。
在未来，随着稳定币的竞争品持续在推出，随着各国监管与法规制度逐渐健全，我们会观察到，许多新的稳定币，会提供更稳定安全透明的架构，或是更愿意让利给使用者，举例业者可以将美国短期公债的投资利息用某些机制分给稳定币持有者等等。当然我们也可以预期Tether可能也会因为竞争而做出因应和创新。
未来USDT在稳定币市场会独大多久？是否能继续独大下去？目前并无法预测，但短期来看，USDT的地位很难动摇，无论做为币本位的锚定代币，或者做为交易和借贷最常使用的代币，只要它本身不出问题，这状况就难以快速改变。
但未来随着竞争出现，用户也能分享到稳定币业者的利益，我想这是必然的趋势。
最後，
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编辑：Sandy 主编：市场先生
